Dólar e juros devolvem parte do choque, mas Ibovespa segue sem recuperação

Atualização da tarde — o que mudou desde a abertura

A promessa de um sinal fiscal produziu alívio parcial no dólar e nos juros, mas não sustentou uma recuperação do Ibovespa. Às 14h42, o índice recuava 0,20%, aos 176.259 pontos, depois de ter subido no início do pregão. Às 14h01, o dólar comercial caía 1,18%, a R$ 5,339, com mínima de R$ 5,308. Em vários vencimentos, os contratos de DI cediam mais de 40 pontos-base no começo da tarde.

Essa combinação responde à pergunta da abertura sem encerrar a discussão. O mercado devolveu uma parte pequena do choque de segunda-feira, quando o Ibovespa caiu 13,88% e o dólar avançou 8,21%, mas não passou a tratar a trajetória fiscal como resolvida. O movimento da tarde foi uma acomodação entre preços ainda muito distantes dos níveis anteriores à eleição.

Mercado	Registro confirmado	Horário e referência
Ibovespa	176.259 pontos, queda de 0,20%	14h42 de Brasília
Dólar comercial	R$ 5,339, queda de 1,18%	14h01; mínima de R$ 5,308
Juros futuros	quedas superiores a 40 pontos-base em vários vencimentos	13h55; sem confundir com a taxa de ajuste
Treasury de 2 anos	4,725%	12h35 de Brasília, aproximadamente
Treasury de 10 anos	4,991%	12h35 de Brasília, aproximadamente
Treasury de 30 anos	5,3082%	12h35 de Brasília, aproximadamente
Brent	US$ 113,86, queda de 1,68%	12h35 de Brasília, aproximadamente

Os registros têm horários próprios. A tabela aproxima as peças relevantes sem fingir que todas foram observadas no mesmo instante.

O alívio nos juros teve ajuda direta do Tesouro

O Tesouro Nacional cancelou o leilão regular de LFT previsto para hoje e recomprou 3,815 milhões de NTN-B, num valor próximo de R$ 16,8 bilhões. As NTN-B são títulos públicos corrigidos pelo IPCA; quando o Tesouro entra comprando esses papéis em uma sessão de estresse, adiciona demanda e ajuda a melhorar a liquidez do mercado secundário.

Esse mecanismo ajuda a entender por que a curva cedeu mesmo sem uma medida fiscal detalhada. A recompra atua sobre o funcionamento do mercado naquele momento. Ela pode reduzir distorções e evitar que a falta de compradores amplifique a alta das taxas, mas não muda sozinha a trajetória de receitas, despesas ou dívida pública. Por isso, a queda dos DIs nesta terça-feira deve ser lida como parte de uma normalização técnica, e não como prova de que o prêmio fiscal desapareceu.

O comportamento do Ibovespa reforçou essa diferença. O índice chegou a 178.526 pontos pela manhã, mas perdeu força e voltou ao negativo. Vale caía 2,17% às 14h40, depois de o minério de ferro mais negociado em Dalian fechar a sessão diurna com baixa de 0,9%. Petrobras recuava cerca de 1% pouco depois das 14h, acompanhando um petróleo mais fraco. Bancos também operavam majoritariamente no vermelho às 14h45. Assim, o exterior positivo e o recuo do dólar não bastaram para produzir uma alta ampla na bolsa brasileira.

O sinal fiscal ganhou declarações, mas ainda não ganhou uma medida completa

Pela manhã, o ministro da Fazenda, Dario Durigan, afirmou que o governo tem medidas estudadas e prontas para apresentação, inclusive uma mudança para perseguir o centro da meta fiscal. Também disse que a equipe precisa obter autorização do presidente antes de apresentar o ajuste. A informação acrescenta intenção e uma possível direção, mas continua sem valor de resultado primário, estimativa de impacto, calendário e texto aprovado.

Às 13h31, o ministro da Secretaria de Relações Institucionais, José Guimarães, disse que um pacote fiscal não havia sido discutido no governo. As falas podem tratar de etapas diferentes do processo, porém ainda não formam uma mensagem única e executável. Para o mercado, a diferença entre “medidas prontas na área técnica” e “pacote discutido e autorizado” é justamente a diferença entre possibilidade e decisão.

Foi por isso que a tarde não confirmou uma reversão do choque de ontem. O dólar e os juros encontraram alívio; a bolsa permaneceu perto da estabilidade; e o conteúdo fiscal que poderia mudar a avaliação de longo prazo continuou incompleto.

O IPP acrescentou pressão de custos à mesma curva de juros

O Índice de Preços ao Produtor subiu 1,54% em setembro, após avanço de 0,34% em agosto. Em doze meses, a alta chegou a 4,34%; no ano, a 5,04%. Dezesseis das 24 atividades pesquisadas tiveram aumento de preços, com destaque para indústrias extrativas, que avançaram 11,04%, refino de petróleo e biocombustíveis, com 4,88%, e alimentos, com 2,40%.

O IPP mede preços na saída da fábrica, antes de impostos, fretes, margens do varejo e serviços. A aceleração não vira IPCA na mesma proporção nem no mês seguinte. Ela mostra, porém, que custos relevantes subiram e que parte das empresas pode precisar escolher entre absorver o aumento na margem ou repassá-lo ao longo da cadeia. Num mercado que já exige prêmio maior para carregar títulos longos, uma pressão de custos mais disseminada reduz o espaço para interpretar o alívio de hoje como mudança estrutural.

O Relatório de Estabilidade Financeira apresentado pelo Banco Central acrescentou uma consequência concreta desse ambiente. O comprometimento de renda das famílias atingiu o maior nível em 21 anos, e os ativos problemáticos no crédito às famílias alcançaram o maior patamar desde 2012 na maioria das modalidades. Isso não explica a oscilação de minutos do Ibovespa, mas ajuda a entender por que juros altos por mais tempo importam: eles encontram famílias e empresas com menos margem para absorver parcelas e despesas financeiras.

O exterior ajudou, mas não comandou a sessão brasileira

Nos Estados Unidos, o S&P 500 subia 0,57% e o Nasdaq avançava 1,14% às 14h19, apoiados por ações de tecnologia antes de uma sequência de balanços. Os rendimentos dos Treasuries se moviam pouco: o papel de dois anos estava em 4,725%, o de dez anos em 4,991% e o de trinta anos em 5,3082%. A separação dos três prazos é importante: o título de dois anos responde mais diretamente à expectativa para o Fed, enquanto dez e trinta anos incorporam também inflação, crescimento e prêmio de prazo.

O Brent recuava 1,68%, para US$ 113,86, em meio a negociações diplomáticas envolvendo o Irã, embora o conflito no Oriente Médio ainda mantivesse risco de oferta. A queda ajudou a aliviar a pressão sobre energia no dia, mas o barril permanecia elevado. No Brasil, isso conecta duas forças opostas: preços menores podem reduzir pressão sobre combustíveis e inflação, enquanto também diminuem a sustentação de receitas para empresas produtoras.

O que observar até o fechamento

• Se o Ibovespa permanece perto da estabilidade ou volta a se afastar do dólar e da curva de juros, mostrando que o ajuste continua diferente entre mercados.
• Se a queda dos DIs resiste após a recompra do Tesouro e com o avanço do pregão, sem confundir melhora de liquidez com solução fiscal.
• Se o governo apresenta medida com número, impacto, prazo e caminho legislativo. Novas declarações sem esses elementos acrescentam pouco ao que já se sabe.
• A composição entre bancos, Vale e Petrobras, que concentram peso relevante no índice e estavam limitando uma recuperação mais ampla.
• Nos Estados Unidos, os dados e balanços antes da decisão do Federal Reserve de quarta-feira, às 15h de Brasília, seguidos da entrevista coletiva às 15h30.

O aprendizado desta tarde é que mercados diferentes podem sinalizar coisas diferentes no mesmo dia. Dólar e juros responderam à recomposição de posições e à atuação do Tesouro; a bolsa, mais sensível à composição setorial e à incerteza sobre lucros, não acompanhou. A confirmação de uma mudança de cenário exige mais do que a devolução de uma parte do movimento anterior: exige que a medida fiscal saia do campo da intenção e entre no campo dos números.

Nota de apuração: corte às 14h50 de Brasília. Ibovespa, dólar, ações, juros, Treasuries e petróleo têm horários próprios indicados no texto. As referências de Treasuries e Brent correspondem aproximadamente a 12h35 de Brasília. O IPP é um indicador de preços na indústria e não uma previsão mecânica do IPCA. Relações entre fiscal, liquidez, juros, crédito e ativos descrevem mecanismos compatíveis com os dados observados, sem atribuir causa exclusiva nem antecipar direção de preços.

Fontes consultadas

• InfoMoney — acompanhamento do Ibovespa, dólar, juros e empresas em 27/10/2026
• Reuters — mercados brasileiros recuperam parte do terreno após a liquidação
• Reuters via InfoMoney — sinalização de medidas fiscais por Dario Durigan
• Reuters — mercados globais, Treasuries e petróleo em 27/10/2026
• IBGE — Índice de Preços ao Produtor, referência setembro de 2026
• Safras News — resultado do IPP de setembro com dados do IBGE
• Banco Central — Relatório de Estabilidade Financeira de maio de 2026
• Tesouro Nacional — informações sobre leilões da Dívida Pública
• Wikimedia Commons — fotografia de operadores na Bolsa e licença

Conteúdo educativo e informativo, não constitui recomendação de investimento. Números e notícias podem mudar durante o pregão. Para saber como distinguimos fatos, hipóteses e exemplos, consulte os critérios editoriais. Autoria: Vitor Davanzo.