Caged perde força enquanto dólar e juros recuam antes do Copom

Atualização da tarde — o que mudou desde a abertura

O alívio externo que aparecia como possibilidade pela manhã chegou ao mercado brasileiro antes da decisão do Copom. Às 14h19 de Brasília, o dólar recuava 0,25%, a R$ 5,472, enquanto o Ibovespa subia 1,29%, aos 167.671 pontos, depois de seis sessões consecutivas de queda. Dois minutos depois, o DI para janeiro de 2028 indicava 14,425% ao ano, 0,20 ponto percentual abaixo do ajuste anterior, e o vencimento de janeiro de 2035 caía 0,35 ponto, para 15,130%.

Essa é a principal mudança em relação à abertura. O recuo das taxas dos títulos do governo dos Estados Unidos e do preço do dólar no exterior não apagou o risco fiscal e inflacionário brasileiro, mas reduziu parte do prêmio exigido nos ativos locais. Às 14h23, o Treasury de dez anos rendia 4,898% ao ano e o de 30 anos, 5,291%, ambos em queda no dia. A curva brasileira acompanhou o movimento, sobretudo nos vencimentos longos, enquanto a parte mais curta continuou condicionada à decisão do Banco Central no fim da tarde.

Depois dessas referências de mercado, surgiu a informação nova do dia: o Brasil criou 121.305 empregos formais em setembro, abaixo do esperado e 43% menos do que os 213.002 registrados no mesmo mês de 2025. Foram aproximadamente 2,21 milhões de admissões e 2,09 milhões de desligamentos. O saldo permaneceu positivo pelo nono mês seguido, mas foi o menor para setembro desde o início da série do Novo Caged, em 2020.

O dado foi divulgado às 14h30, poucos minutos antes deste corte. Por isso, não há base para atribuir a ele os movimentos de dólar, Bolsa e juros registrados às 14h19–14h23. Essas cotações já refletiam o cenário externo e a espera pelo Copom. O Caged acrescenta uma informação sobre a atividade: o mercado formal ainda criou vagas, mas em ritmo menor. A reação mais limpa precisará ser observada nos preços posteriores e, principalmente, na curva ao fechamento.

Emprego perde velocidade, sem transformar a decisão do Copom em conta automática

O Caged acompanha admissões e desligamentos informados pelas empresas no eSocial. Ele não é a mesma coisa que a PNAD Contínua, que entrevista domicílios, abrange ocupações formais e informais e calcula a taxa de desemprego. A diferença ajuda a explicar por que um saldo mais fraco de vagas com carteira pode coexistir com desemprego baixo e renda ainda crescente.

Para a política monetária, a moderação das contratações reduz uma parte da pressão sobre demanda e salários, mas não encerra a discussão sobre inflação. O Copom também considera inflação corrente, serviços, expectativas, câmbio, atividade, situação fiscal e cenário externo. Além disso, a reunião começou antes da divulgação do Caged. O dado pode alterar a leitura dos próximos meses, mas não deve ser tratado como botão que determina manutenção ou corte da Selic hoje.

Essa separação também importa para o crédito. Um mercado de trabalho que perde velocidade pode reduzir a renda esperada das famílias e a disposição das empresas para contratar ou investir. Ao mesmo tempo, juros longos menores durante uma única sessão ainda não significam financiamento imediatamente mais barato: bancos incorporam custo de captação, prazo, inadimplência e margem ao definir a taxa cobrada de cada cliente.

O exterior favoreceu Bolsa e juros, mas não entregou uma mensagem única

Nos Estados Unidos, o emprego privado medido pela ADP cresceu em 86 mil vagas em outubro, acima das 69 mil esperadas pelos economistas ouvidos pela Reuters. O ISM de serviços ficou em 54,5 pontos, abaixo dos 54,9 de setembro, mas ainda acima de 50, faixa associada à expansão. O componente de preços permaneceu elevado, em 73 pontos. A balança comercial mostrou déficit de US$ 105 bilhões em setembro, com exportações e importações maiores.

O conjunto descreve uma economia que continua crescendo, embora com sinais mistos entre atividade, emprego e preços. Portanto, a queda dos Treasuries não pode ser explicada simplesmente por fraqueza econômica. A redução da incerteza depois da vitória democrata nas duas casas do Congresso teve peso relevante: às 9h46 de Nova York, o Dow Jones subia 2,3%, o S&P 500 avançava 1,72% e o Nasdaq ganhava 2,13%.

No Brasil, bancos e Vale ajudaram o Ibovespa, enquanto a queda do petróleo pressionou Petrobras e outras produtoras. O Brent recuava a US$ 94,51 às 14h23, baixa de 8,77% na referência consultada. A EIA informou redução de 865 mil barris nos estoques de petróleo dos Estados Unidos, além de quedas em gasolina e destilados, mas o dado de oferta foi insuficiente para neutralizar a reprecificação geopolítica depois das eleições americanas.

Essa divergência explica por que o índice brasileiro avançou sem que todas as empresas acompanhassem. Bancos se beneficiaram da recuperação ampla dos ativos de risco e da leitura dos resultados do Itaú; Vale recebeu apoio do minério; Petrobras absorveu o petróleo mais baixo. O Ibovespa mostra o saldo ponderado desses movimentos, não uma direção comum a todas as ações.

O que observar até o fechamento

• Reação posterior ao Caged: comparar os vencimentos curtos e longos da curva depois das 14h30. Se houver diferença entre eles, ela ajudará a separar atividade doméstica, decisão imediata do Copom e prêmio fiscal de prazo.
• Dólar e Ibovespa: confirmar no fechamento se o alívio externo sustentou a recuperação local ou se a espera pela decisão do Banco Central reduziu o movimento.
• Petróleo e Petrobras: verificar quanto da queda do Brent permanece até o encerramento e se o setor continua limitando a alta do índice.
• Copom, depois do pregão: separar o número da Selic da comunicação. O texto sobre inflação, expectativas, fiscal, câmbio e balanço de riscos mostrará o que o comitê considera persistente e o que mudou desde setembro.

O aprendizado da tarde está na ordem dos acontecimentos. Primeiro, o exterior reduziu o prêmio nos juros e no dólar e abriu espaço para a recuperação da Bolsa. Depois, o Caged mostrou uma perda de velocidade nas contratações formais. O dado de emprego acrescenta evidência de moderação, mas a decisão sobre juros continua dependendo de um conjunto maior — e o fechamento mostrará quanto dessa nova informação realmente entrou nos preços.

Nota de apuração: corte às 15h06 de Brasília. Dólar e Ibovespa usam o registro das 14h19; DIs, 14h21; Treasuries e Brent, 14h23; o Caged foi divulgado às 14h30. Os horários não são simultâneos, e as cotações permanecem provisórias até o fechamento.

Fontes consultadas

• Ministério do Trabalho e Emprego — divulgação do Novo Caged de setembro
• Reuters — Novo Caged de setembro de 2026
• UOL — composição do Novo Caged de setembro de 2026
• Folha de S.Paulo — dólar, Ibovespa, juros futuros, Treasuries e petróleo em 04/11/2026
• Reuters — bolsas americanas após as eleições legislativas
• Reuters — emprego privado ADP em outubro de 2026
• BEA — comércio exterior dos Estados Unidos em setembro de 2026
• ISM — Services PMI de outubro de 2026
• EIA — relatório semanal de petróleo
• Reuters — estoques americanos de petróleo em 04/11/2026
• Wikimedia Commons — fotografia de carteiras de trabalho e licença

Conteúdo educativo e informativo, não constitui recomendação de investimento. Números e notícias podem mudar durante o pregão. Para saber como distinguimos fatos, hipóteses e exemplos, consulte os critérios editoriais. Autoria: Vitor Davanzo.