Mercado Hoje · 9 de novembro de 2026 · Abertura

Focus tira o corte de dezembro do mapa; mercado espera ata e IPCA

Em poucas palavras

O primeiro Focus depois do Copom passou a projetar a Selic em 13,75% no fim de 2026, o que na prática retira a expectativa de corte em dezembro, e elevou a inflação esperada para 2027 de 4,76% para 4,90%. O dólar fechou a sexta no maior nível do ano e começa a semana em leve queda no mercado futuro; ata do Copom na terça e IPCA na quinta são os próximos testes.

Publicado em 9 de novembro de 2026 Última atualização: 09/11/2026, 10:04 · Brasília Abertura

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Abertura — o que está movimentando o mercado

O mercado começa a semana refazendo a conta dos juros. No Boletim Focus divulgado às 8h25, a mediana das projeções para a Selic no fim de 2026 subiu de 13,50% para 13,75% ao ano, exatamente o nível atual. Como só resta a reunião do Copom de 8 e 9 de dezembro neste ano, a leitura é direta: os economistas consultados pelo Banco Central deixaram de esperar corte ainda em 2026. Para o fim de 2027, a projeção continuou em 12,50%.

A revisão chega cinco dias depois de o Copom interromper, por unanimidade, a sequência de cinco cortes de 0,25 ponto e manter a taxa em 13,75%. No comunicado de quarta-feira, o comitê elevou a própria projeção de IPCA para 2026 de 5,2% para 5,6%, citou o prolongamento do conflito no Oriente Médio, manteve o balanço de riscos inclinado para cima e não indicou o que fará em dezembro. Em boa medida, o Focus de hoje é o mercado ajustando a expectativa ao tom que o Banco Central já tinha mostrado.

O número que mais pesa, porém, está um ano à frente. A inflação esperada para 2026 ficou em 5,22%, acima do teto de 4,5%, mas a projeção para 2027 subiu de 4,76% para 4,90%, e a de 2029 passou de 3,98% para 4%. Isso importa porque o Copom não decide olhando para o ano corrente, e sim para o chamado horizonte relevante, hoje o segundo trimestre de 2028. Quando a inflação esperada para os anos seguintes sobe, fica mais difícil justificar alívio nos juros, mesmo com a economia perdendo fôlego. E ela está perdendo: a projeção de crescimento do PIB caiu de 1,76% para 1,75% em 2026 e de 1,20% para 1,15% em 2027.

O que essa revisão muda na prática

Selic parada em 13,75% por mais tempo mantém o CDI perto desse patamar. Para quem tem aplicações pós-fixadas, a remuneração segue alta por mais meses; para quem depende de crédito ligado aos juros de curto prazo, do capital de giro da empresa ao rotativo do cartão, o custo também continua elevado.

Nos títulos prefixados e atrelados ao IPCA, o caminho é outro. O preço desses papéis no dia a dia depende das taxas negociadas na curva de juros futuros, e não da Selic do momento. É por isso que o comportamento dos vencimentos intermediários e longos ao longo da semana diz mais sobre a marcação a mercado de um Tesouro IPCA+ ou de um CDB prefixado do que a decisão de dezembro em si. E a curva já anda na frente do Focus. Segundo o Valor Econômico, bancos e gestoras passaram a projetar a Selic em 13,75% até o fim de 2027, um ano inteiro sem cortes, enquanto a taxa implícita nos contratos de juros para o fim de 2027 chega a cerca de 15%, acima até dessas projeções. Em outras palavras, quem negocia juros hoje cobra um prêmio maior do que os próprios economistas estimam para a Selic, e é esse prêmio que pesa sobre os títulos longos. Nas primeiras negociações desta segunda, os juros futuros recuavam, segundo o InfoMoney, em um dia em que o exterior também ajudava.

Discurso fiscal, mas sem números

O segundo assunto da manhã é Brasília. No domingo à noite, em pronunciamento em rede nacional, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, reeleito em outubro, reafirmou o compromisso com a responsabilidade fiscal, disse que a dívida pública e os juros altos são preocupações do governo e afirmou que vai agir para criar condições de redução da Selic. Não foram anunciadas medidas de ajuste nem definida a equipe econômica.

Essa distância entre intenção e medida é justamente o que o mercado vai pesar. O prêmio cobrado nos juros mais longos depende da trajetória esperada da dívida pública, e essa trajetória só muda de verdade com números: meta, corte de despesa, regra. Até que eles apareçam, o pronunciamento tende a ser tratado como sinal de direção, e não como mudança de cenário.

Dólar no topo do ano e um exterior mais calmo

A semana passada terminou com sinais trocados. Na sexta, o Ibovespa subiu 1,39%, aos 168.498 pontos, mas o dólar à vista fechou a R$ 5,5115, a maior cotação do ano, depois que o relatório de emprego dos Estados Unidos veio muito acima do esperado: foram 165 mil vagas criadas em outubro, contra 59 mil projetadas. Depois do dado, a probabilidade de alta de pelo menos 0,25 ponto nos juros americanos em dezembro subiu para cerca de 80%, segundo o CME FedWatch citado pelo Valor.

Há um detalhe que ajuda a entender por que o dólar alto não é só pressão de saída. Segundo o Valor, a entrada líquida de divisas no Brasil em outubro somou US$ 18,1 bilhões, o maior saldo da série do Banco Central, iniciada em 1982, com exportadores trazendo recursos justamente na semana seguinte ao segundo turno, quando o dólar chegou a subir mais de 9% em um dia. A balança comercial também teve em outubro o maior superávit para o mês desde 1989. O fluxo comercial é forte; o que pesa no preço do dólar é a cobrança de prêmio pelo risco fiscal e pelos juros americanos mais altos.

Nesta manhã o quadro externo está menos tenso. As bolsas da Ásia fecharam majoritariamente em alta, com Taiwan na frente, puxada por TSMC e Foxconn. Os Treasuries operavam com leve queda nas taxas, e o petróleo recuava, o que alivia um pouco a pressão de custos que o próprio Copom citou como risco, ainda com o barril em nível alto.

Indicador	Registro	Horário de Brasília
Dólar futuro (B3)	R$ 5,513 (−0,30%)	9h06
Ibovespa futuro	171.135 pontos (+0,25%)	9h06
Treasury de 2 anos	4,511% ao ano	5h19
Treasury de 10 anos	4,848% ao ano	5h19
Treasury de 30 anos	5,251% ao ano	5h19
Brent	US$ 96,83 (−1,52%)	5h05
WTI	US$ 90,01 (−0,90%)	5h05

O Ibovespa futuro costuma negociar acima do índice à vista, por isso os 171 mil pontos do contrato não devem ser comparados diretamente com o fechamento de sexta. A referência útil é a variação.

Ainda no lado dos preços, a FGV informou que o IGP-DI subiu 1,15% em outubro. É um índice com peso grande dos preços no atacado, que costuma chegar ao consumidor com defasagem e de forma parcial, e ajuda a montar o pano de fundo para o IPCA de quinta-feira.

O que acompanhar ao longo do dia e da semana

Durante o pregão, curva de juros: se os vencimentos intermediários e longos absorvem o Focus e o pronunciamento com queda ou voltam a cobrar prêmio. É ali que aparece o efeito sobre prefixados, IPCA+ e crédito privado.
Hoje, dirigentes do Fed e do Banco da Inglaterra: estão previstas falas de Michelle Bowman, Austan Goolsbee e Tom Barkin, do Fed, e de Andrew Bailey, do BoE. Depois do payroll forte, qualquer sinal sobre alta de juros nos Estados Unidos mexe com o dólar.
Empresas e crédito: a reestruturação de US$ 11 bilhões em dívidas da Braskem sofreu revés na reunião de sexta com credores em Nova York, e a empresa volta a enfrentar risco de recuperação judicial, segundo o Valor; Petrobras e IG4 retiraram a oferta de aporte após impasse com os bancos. A CSN acertou a venda da subsidiária de cimentos para um grupo chinês, com foco no pré-pagamento de dívidas bancárias. TIM, Caixa Seguridade e Grupo SBF estão entre as empresas na agenda de resultados.
Terça (10), 8h, ata do Copom: o documento pode detalhar por que o comitê parou os cortes e o que pesa mais na decisão de dezembro. No mesmo dia sai a inflação ao consumidor dos Estados Unidos, que testa a aposta de alta do Fed.
Quarta (11), volume de serviços de setembro: um termômetro da atividade. No mesmo dia há feriado nos Estados Unidos, o que tende a reduzir a liquidez.
Quinta (12), IPCA de outubro: o principal dado da semana para testar a leitura do Focus.
Sexta (13), vendas no varejo de setembro.

Em uma frase

O Focus passou a ver a Selic parada em 13,75% até o fim do ano e mais inflação em 2027, e a ata de terça e o IPCA de quinta vão mostrar se essa leitura se firma ou se ainda existe espaço para o Banco Central mudar de rumo em 2027.

Nota de apuração: corte às 9h41 de Brasília. Ibovespa e dólar à vista usam o fechamento de 6 de novembro. Dólar futuro e Ibovespa futuro foram registrados às 9h06; Treasuries às 5h19 e petróleo às 5h05, em horários diferentes, sem simultaneidade. O Focus foi divulgado às 8h25. A movimentação dos juros futuros locais vem de relato das primeiras negociações, sem taxas por vencimento no corte desta edição; a taxa implícita de cerca de 15% para o fim de 2027 é a reportada pelo Valor Econômico. Revisão às 10h04 com informações das newsletters do dia (Valor Econômico e the news money). Os horários de divulgação dos balanços citados não foram confirmados. A B3 tem sessão regular nesta segunda-feira.

Fontes consultadas

Conteúdo educativo e informativo, não constitui recomendação de investimento. Números e notícias podem mudar durante o pregão. Para saber como distinguimos fatos, hipóteses e exemplos, consulte os critérios editoriais. Autoria: Vitor Davanzo.