Mercado Hoje · 10 de novembro de 2026 · Abertura

Ata do Copom diz que expectativas desancoradas exigem juros altos por mais tempo; inflação americana é o próximo teste

Em poucas palavras

Na ata divulgada às 8h, o Banco Central afirma que, com as expectativas de inflação desancoradas, a política monetária precisa ser mais restritiva e por mais tempo, sem prazo para retomar os cortes da Selic, hoje em 13,75%. O documento cita petróleo, clima, custo do trabalho e câmbio como choques e alerta para o efeito do fiscal sobre os juros. Às 10h30 sai a inflação ao consumidor dos Estados Unidos.

Publicado em 10 de novembro de 2026 Última atualização: 10/11/2026, 09:18 · Brasília Abertura

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Abertura — o que está movimentando o mercado

O Banco Central explicou nesta manhã, com todas as letras, por que parou de cortar juros. Na ata da reunião de 3 e 4 de novembro, divulgada às 8h, o Copom afirma que a principal conclusão do encontro, "compartilhada por todos os membros do Comitê", foi a de que, "em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado". A Selic ficou em 13,75% ao ano na semana passada, interrompendo a sequência de cortes iniciada em março, e o documento não estabelece prazo para retomá-los.

Expectativa desancorada é o nome técnico de uma situação simples: as pessoas e as empresas deixaram de acreditar que a inflação vai voltar à meta de 3% no tempo previsto. O Focus de ontem mostrou isso em números, com a projeção para 2027 subindo pela quarta semana seguida, de 4,76% para 4,90%. Quando isso acontece, a inflação esperada passa a entrar em reajustes de preços, salários e contratos, e o Banco Central precisa manter o juro real elevado por mais tempo para conseguir o mesmo efeito. É esse o raciocínio que a ata deixa explícito.

As projeções do próprio Copom contam a mesma história. No cenário de referência, a inflação acumulada em quatro trimestres fica em 5,6% em 2026, 4,7% em 2027 e 3,5% no segundo trimestre de 2028, o chamado horizonte relevante, segundo a CNN Brasil e o Money Times. Mesmo no período que orienta a decisão, a inflação projetada segue acima do centro da meta. Com esse número, fica difícil justificar alívio rápido.

Quatro choques e uma condição

A ata lista os choques que, na leitura do comitê, ajudaram a afastar as expectativas da meta: a alta do petróleo com o conflito no Oriente Médio, os efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e o custo de energia, o impacto do fim da escala 6x1 sobre o custo do trabalho e a depreciação do câmbio ligada às incertezas da política doméstica.

O ponto mais importante está em como o Banco Central diz que vai reagir a eles. Segundo o Money Times, o Copom avalia "que não deve reagir aos efeitos primários de choques dessa natureza, mas que é necessário monitorar com atenção eventuais efeitos de segunda ordem, e reagir com firmeza caso esses efeitos se materializem". Traduzindo: uma alta pontual da gasolina, sozinha, não muda a Selic; o que preocupa é se ela se espalhar para outros preços e salários. É uma frase que deixa a porta aberta para endurecer, sem anunciar alta.

Dois desses choques mudaram desde a reunião. O petróleo caiu forte: o Brent recuava 2,3% nesta manhã, a US$ 90,44, e chegou a ficar abaixo de US$ 90 pela primeira vez desde o fim de agosto, segundo a Reuters, com a expectativa de negociações entre Estados Unidos e Irã. E o governo adiou a publicação do decreto que regulamenta o fim da escala 6x1, em meio a conversas com setores econômicos, segundo o Valor Econômico citado pelo the news money. Nenhum dos dois elimina o problema da ata, que é a expectativa já deslocada, mas ambos entram na conta de dezembro.

O recado fiscal

A ata também volta ao tema que o mercado acompanha desde o pronunciamento de domingo. Segundo o Money Times, o comitê alerta que a falta de disciplina nas contas públicas e a incerteza sobre a trajetória da dívida podem elevar a taxa de juros neutra, aquela que nem estimula nem freia a economia. Cita ainda reformas estruturais enfraquecidas e a expansão do crédito direcionado, e reforça "a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas".

O mecanismo é direto. Se o juro neutro sobe, a mesma Selic de 13,75% passa a ser menos restritiva do que parece, e o Banco Central precisa de mais tempo, ou de mais juro, para levar a inflação à meta. É por isso que o mercado trata o anúncio de medidas fiscais concretas, ainda ausentes, como condição para que a curva de juros longa ceda de forma duradoura.

Economia perdendo força, mas sem pressa

Ao mesmo tempo, o documento reconhece que o aperto está chegando à atividade. "As evidências de transmissão da política monetária contracionista para a atividade econômica têm se acumulado gradualmente", diz o texto, segundo o Money Times, que registra ainda a avaliação de que a desaceleração pode se intensificar nos setores mais sensíveis ao crédito. Para o comitê, porém, isso ainda não basta: a frase final é que o Copom "seguirá acompanhando a evolução do cenário, para manter a restrição adequada de forma a assegurar a convergência da inflação à meta".

O que isso muda para quem investe e toma crédito

Para quem está no pós-fixado, a ata confirma o que o Focus já sugeria: o CDI deve continuar perto de 13,75% por mais tempo, sem data para cair. Para quem tem dívidas atreladas aos juros de curto prazo, do capital de giro ao cheque especial, o custo também segue alto, e a ata não oferece sinal de alívio próximo.

Nos prefixados e no Tesouro IPCA+, o efeito depende de como a curva vai ler o documento. Na segunda, os juros futuros já tinham caído com o petróleo: segundo a Nova Futura, o contrato para janeiro de 2029 terminou em 14,52% e o de janeiro de 2033, em 14,945%. Um tom firme do Banco Central pode tanto reforçar a credibilidade e ajudar os vencimentos longos quanto levar o mercado a cobrar mais juros nos curtos. A primeira reação dos DIs, a partir das 9h, vai mostrar qual leitura prevalece. No crédito privado, juros altos por mais tempo mantêm a remuneração dos papéis atrelados ao CDI, mas também prolongam a pressão sobre empresas endividadas, um ponto a observar na temporada de balanços.

Exterior: inflação americana às 10h30

O segundo evento do dia está nos Estados Unidos. Às 10h30 de Brasília sai o índice de preços ao consumidor de outubro. O consenso citado pela Reuters e pela Schwab é de alta de 0,3% no mês, depois de 0,6% em setembro, e de 0,2% no núcleo, que exclui alimentos e energia. O dado chega com o mercado já inclinado a esperar alta de juros pelo Fed em dezembro: a probabilidade calculada pelo CME FedWatch estava em 82,2%, contra 74% uma semana antes, segundo a Reuters. Um número acima do esperado tende a reforçar essa aposta e a pressionar o dólar; um número abaixo pode aliviar.

Enquanto isso, o humor é positivo fora daqui. A Ásia fechou em forte alta, com o Kospi, da Coreia, subindo 4,4% e o Nikkei, 2,9%; na Europa, o Stoxx 600 avançava 0,5%, a menos de 1% da máxima histórica. Os futuros de Nova York estavam sem direção única no início da manhã, depois de o S&P 500 ter subido 2,35% na segunda. A Nvidia subia cerca de 2% no pré-mercado, após a queda de 4,3% na véspera com a investigação do conselho sobre o presidente executivo Jensen Huang.

Indicador	Registro	Horário de Brasília
Ibovespa (fechamento de segunda)	172.236 pontos (+2,22%)	fechamento da B3
Dólar à vista (fechamento de segunda)	R$ 5,505 (−0,06%)	fechamento
EWZ no pré-mercado de Nova York	US$ 32,64 (+0,09%)	6h58
Futuro do S&P 500	+0,14%	6h58
Futuro do Nasdaq	−0,08%	6h58
Treasury de 2 anos	4,58% ao ano (+3,3 pontos-base)	manhã (Reuters)
Brent	US$ 90,44 (−2,30%)	6h58
WTI	US$ 85,11 (−2,00%)	6h58
Nikkei (Japão)	+2,9%	fechamento
Kospi (Coreia)	+4,4%	fechamento

Balanços no radar

A temporada de resultados segue cheia. A Petrobras divulga o balanço do terceiro trimestre depois do fechamento; bancos ouvidos pela Bloomberg Línea esperam que a produção maior e o Brent mais alto no período favoreçam o resultado, ainda que o barril tenha caído muito desde então. Entre os números divulgados na segunda, a Itaúsa reportou lucro recorrente de R$ 5,1 bilhões, alta de 25%; a JBS teve lucro de US$ 164 milhões, queda de 72%, com o fim da cota chinesa de tarifa menor afetando Austrália e Brasil, e a ação recuou mais de 7% no after market em Nova York, segundo a Nova Futura; e o Magazine Luiza teve lucro ajustado de R$ 14 milhões. Embraer, TIM e Ecorodovias também estão entre as empresas que divulgaram números.

O que acompanhar ao longo do dia

A partir das 9h, juros futuros e dólar: a primeira reação à ata mostra se o mercado lê o documento como mais firme do que o comunicado da semana passada. A parte curta da curva é a mais sensível à sinalização sobre a Selic.
10h30, inflação ao consumidor dos Estados Unidos (outubro): testa a aposta de alta do Fed em dezembro, com efeito sobre Treasuries e dólar.
11h às 11h30, leilão do Tesouro: NTN-B com vencimentos em 2031, 2037 e 2060 e LFT 2032, segundo a Nova Futura. A demanda pelos títulos atrelados à inflação é um termômetro do apetite por prazo.
11h50, 15h30, 17h30 e 20h30, dirigentes do Fed: estão previstas falas de Lorie Logan, Jeff Schmid e Michelle Bowman. Às 15h o Tesouro americano leiloa títulos de 10 anos.
14h30, Gabriel Galípolo: o presidente do Banco Central participa de evento da Abracam sobre ativos virtuais; qualquer comentário sobre juros ganha peso no dia da ata.
Depois do fechamento, Petrobras: o resultado e a proposta de dividendos mexem com uma das ações de maior peso do Ibovespa. Vivo, Engie, Energisa, Cury e Iguatemi também estão na agenda.
Resto da semana: volume de serviços na quarta (11), com mercado de títulos fechado nos Estados Unidos; IPCA de outubro na quinta (12), às 9h; vendas no varejo e inflação ao produtor americana na sexta (13).

Em uma frase

A ata deixou claro que o Banco Central não vê espaço para voltar a cortar a Selic enquanto as expectativas de inflação estiverem longe da meta, e a inflação americana às 10h30 e o IPCA de quinta são os próximos dados a pesar nessa conta.

Nota de apuração: corte às 9h18 de Brasília. Os trechos da ata foram conferidos nas reproduções da CNN Brasil (publicada às 8h09) e do Money Times (8h20); o texto integral está na página de atas do Banco Central. Ibovespa e dólar à vista usam o fechamento de 9 de novembro. EWZ, futuros americanos, Brent e WTI foram registrados às 6h58 pelo Money Times; o Treasury de 2 anos vem de matéria da Reuters do início da manhã, sem horário exato confirmado, e os registros não são simultâneos. Os contratos de DI citados são o fechamento de segunda informado pela Nova Futura. Ibovespa futuro e dólar futuro da B3 não estavam disponíveis no corte desta edição. Não há consenso anual do CPI americano confirmado em fonte consistente, por isso só os números mensais foram citados. O horário de divulgação do balanço da Petrobras não foi confirmado. A B3 tem sessão regular nesta terça-feira.

Fontes consultadas

Conteúdo educativo e informativo, não constitui recomendação de investimento. Números e notícias podem mudar durante o pregão. Para saber como distinguimos fatos, hipóteses e exemplos, consulte os critérios editoriais. Autoria: Vitor Davanzo.