Copom pausa cortes, juros futuros recuam e dólar sobe na semana

O Copom interrompeu os cortes e manteve a Selic em 13,75% ao ano. Mesmo assim, os juros futuros brasileiros terminaram a semana abaixo das referências de 30 de outubro. Essa diferença é a chave para entender o período: o Banco Central avaliou que ainda precisa restringir a demanda para conter a inflação, enquanto os preços de mercado incorporaram sinais de atividade mais fraca e algum alívio nos juros externos. Na sexta-feira, o emprego americano voltou a pressionar o câmbio, e o dólar subiu mesmo com a recuperação da Bolsa.

Foram quatro pregões, de 3 a 6 de novembro. A B3 não abriu na segunda, feriado de Finados. Na reabertura, o Ibovespa caiu 1,42%, pressionado por Petrobras e Vale. A recuperação de quarta começou antes do comunicado do Copom, perdeu força na quinta com a venda de ações de tecnologia nos Estados Unidos e voltou na sexta, com apoio de Vale e bancos. A alta de 1,39% no último dia levou o índice a 168.498,45 pontos, com ganho semanal de 0,34%. Foi uma recuperação pequena diante da queda de 18,12% da semana anterior.

Como a semana terminou

As taxas de DI comparam registros da Reuters no fim da tarde, sem tratá-los como ajustes oficiais da B3. Os Treasuries usam a curva oficial do Tesouro americano para as duas sextas-feiras. Cem pontos-base equivalem a um ponto percentual. A edição de sexta do site traz a série à vista da Reuters, que registrou R$ 5,5115 e alta semanal de 1,20%; a tabela mantém a série comercial do UOL de ponta a ponta.

A pausa da Selic e a queda dos DIs falam de prazos diferentes

O Copom descreveu uma desaceleração mais intensa da atividade, mas também apontou inflação elevada e expectativas mais distantes da meta. As medianas do Focus citadas no comunicado foram de 5,2% para a inflação de 2026 e 4,8% para 2027. Essas são expectativas de participantes do mercado. Para o Banco Central, a perda de ritmo da economia pesa na decisão junto com câmbio, expectativas, contas públicas e cenário externo.

Os dados publicados depois e ao redor da reunião ajudam a entender essa combinação. O IBGE informou queda de 0,8% da produção industrial em setembro ante agosto, com ajuste sazonal. O Novo Caged mostrou saldo positivo de 121.305 vagas formais no mesmo mês. São retratos de partes diferentes da economia: a indústria perdeu produção na comparação mensal, enquanto as admissões formais ainda superaram os desligamentos.

As taxas futuras podem cair quando investidores passam a esperar atividade menor ou exigem menos remuneração para assumir determinados riscos. Ainda assim, o DI de 2035 terminou acima de 15%, e a Reuters registrou que investidores continuavam à espera de medidas econômicas para o próximo mandato. Uma semana de recuo reduz parte do prêmio, mas deixa em aberto a trajetória de despesas e dívida que influencia o custo de financiar o país por vários anos.

Para quem tem renda fixa, isso aparece em lugares diferentes. Uma aplicação pós-fixada ligada ao CDI acompanha o indicador conforme a remuneração contratada. Já um título prefixado que pode ser vendido antes do vencimento oscila conforme o retorno exigido pelo mercado. E, para quem compara um financiamento novo, a curva é apenas uma parte da proposta: prazo, garantias e risco de crédito também entram no custo final.

O emprego americano mudou a sexta-feira, sem inverter a semana

Os Estados Unidos criaram 165 mil vagas fora do setor agrícola em outubro, com desemprego de 4,1%, segundo o BLS. O dado reforçou a leitura de que o Fed ainda tem espaço para manter uma política restritiva. Na curva oficial, entre quinta e sexta, o juro de dois anos passou de 4,46% para 4,51%, o de dez anos foi de 4,84% para 4,86%, e o de trinta anos, de 5,25% para 5,26%. Os três ainda encerraram abaixo de 30/10. Assim, a alta de sexta ajuda a explicar a pressão no dólar naquele dia, enquanto o saldo semanal mostra que parte do alívio anterior permaneceu.

O Brasil também divulgou superávit comercial de cerca de US$ 9,3 bilhões em outubro. A alta do dólar na sexta não contradiz o dado: a balança mede exportações e importações de um mês; a cotação responde às negociações do momento, incluindo juros relativos e demanda por proteção.

Petróleo mais baixo ajuda a aliviar custos, com efeito diferente na Bolsa

O Brent para janeiro fechou a US$ 98,32 por barril em 6/11, segundo a Reuters. A semana teve uma queda forte em meio à expectativa de menor tensão no Oriente Médio, seguida de oscilações quando novos riscos ao abastecimento voltaram ao radar. O vencimento de dezembro já tinha expirado em 30/10, por isso seu preço não é a base para comparar com janeiro.

Petróleo mais baixo pode aliviar custos de energia e transporte, mas reduz a receita por barril das produtoras, mantidos os demais fatores. E, quando o dólar sobe, parte do alívio em reais pode se perder. A leitura para minério também pede cuidado: o PMI industrial oficial da China de outubro ficou em 49,3 pontos, abaixo do limiar de 50, mas o indicador não mede diretamente a demanda por minério nem explica sozinho a reação da Vale.

O que acompanhar na próxima semana

Em 10/11, a ata do Copom dará mais contexto à decisão de manter a Selic, e o BLS divulgará o CPI americano de outubro. Em 12/11, o IBGE publica o IPCA brasileiro de outubro. Vale observar a composição dos índices: energia pode responder mais rapidamente às commodities, enquanto serviços ajudam a avaliar se a desaceleração está chegando aos preços com maior persistência.

As próximas divulgações vão testar se o alívio visto nas taxas futuras tem apoio na inflação. No câmbio, os dados americanos ajudam a explicar a remuneração disponível em dólar; por aqui, medidas fiscais com valor, prazo e viabilidade terão mais peso para os juros longos do que uma declaração isolada.

Edições da semana

• 4/11: Copom mantém Selic em 13,75% após o fechamento.
• 5/11: tecnologia pressiona a Bolsa e juros longos locais recuam.
• 6/11: Bolsa reage com Vale e bancos; dólar sobe após o payroll.

Conteúdo educativo e informativo, não constitui recomendação de investimento. Números e notícias podem mudar durante o pregão. Para saber como distinguimos fatos, hipóteses e exemplos, consulte os critérios editoriais. Autoria: Vitor Davanzo.